Real adjustment of current account imbalances with firms' heterogeneity

Francesco Pappadà (1, 2)

1 PSE - Paris School of Economics
2 CES - Centre d'économie de la Sorbonne

This paper investigates the impact of a real current account adjustment on terms of trade, aggregate productivity and welfare-based exchange rate in a two-country general equilibrium model. As in Melitz (2003), firms are heterogeneous in productivity and endogenously enter and exit their domestic and export markets. The real adjustment of the current account leads to the increase of Home exports through the intensive and the extensive margins of trade : incumbent firms export more and new exporters endogenously enter the market. In the benchmark case, the extensive margin of trade accounts for about 19% of the overall adjustment and the depreciation of the national currency is lower with respect to models where this margin is not considered. In the literature, the change in the terms of trade is lower when goods are more substituable. This common finding is overturned by the endogenous entry of new exporters. For a given dispersion of productivity across firms, a higher elasticity of substitution reduces the role played by the extensive margin on the adjustment and yields a higher depreciation of the exchange rate.

Ce papier analyse l'impact d'un ajustement réel des déséquilibres globales de compte courants dans un modèle d'équilibre général à deux pays. Comme dans Melitz (2003), les firmes sont hétérogènes en termes de productivité et rentrent dans le marché domestique et des exportations de façon endogène. Les exportations augmentent par effet de l'augmentation des ventes des firmes exportatrices et de l'entrée des nouveaux exportateurs. La marge extensive du commerce réduit la dépréciation du taux d'échange par rapport aux modèles avec firmes représentatives. Dans la littérature, un niveau plus élevé d'élasticité de substitution parmi les biens consommés entraine un changement plus faible dans les termes de l'échange. Ce résultat est renversé dans ce modèle avec marge extensive du commerce. Pour un niveau donné de dispersion de productivité parmi les firmes, une élasticité de substitution plus élevé réduit le rôle de la marge extensive sur l'ajustement et implique une dépréciation du taux de change plus élevé.

Mots clés: Global imbalances; real adjustment; depreciation; extensive margin; firms' heterogeneity.; firms' heterogeneity

Mots clés: Déséquilibres de compte courants; ajustement réel; marge extensive; hétérogénéité des firmes.

Domaines: Economies et finances

Francesco Pappadà. Real adjustment of current account imbalances with firms' heterogeneity. 2008. ⟨halshs-00348888⟩