Flexible contracts

Piero Gottardi (1) , Jean-Marc Tallon (2, 3) , Paolo Ghirardato (4)

1 EUI - European University Institute
2 CES - Centre d'économie de la Sorbonne
3 PSE - Paris School of Economics
4 Collegio Carlo Alberto

This paper studies the costs and benefits of delegating decisions to superiorly informed agents relative to the use of rigid, non discretionary contracts. The main focus of the paper lies in the analysis of the costs of delegation, primarily agency costs, versus their benefits, primarily the flexibility of the action choice. We first determine and characterize the properties of the optimal flexible contract. We then show that the higher the agents's degree of risk aversion, the higher is the agency costs of delegation and the less profitable a flexible contract relative to a rigid one. When the parties to not have sharp probability beliefs, the agent's degree of imprecision aversion introduces another agency cost, which again reduces the relative profitability of flexible contracts.

Cet article étudie les coûts et avantages de déléguer des décisions à des agents mieux informés, plutôt que d'utiliser des contrats "rigides". Nous déterminons et caractérisons les propriétés du contrat flexible optimal. Nous montrons que le coût de la délégation est croissant avec l'aversion au risque. Nous étudions également le cas où les deux parties n'ont pas de croyances probabilistes précises.

Mots clés: imprecision aversion; multiple priors; flexibility; agency costs

Mots clés: Délégation; flexibilité; coût d'agence; croyances multiples; aversion pour l'imprécision

Domaines: Economies et finances

Piero Gottardi, Jean-Marc Tallon, Paolo Ghirardato. Flexible contracts. 2011. ⟨halshs-00429784v2⟩