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Fichier |
Type de dépôt |
Autre publication scientifique |
Titre |
en
On Rational Exuberance
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Résumé |
en
In his seminal contribution, Tirole (1985) shows that an overlapping generations economy may monotonically converges to a steady state with a positive rational bubble, characterized by the dynamically efficient golden rule. The issue we address is whether this monotonic convergence to an efficient long-run equilibrium may fail, while the economy experiences persistent endogenous fluctuations around the golden rule. Our explanation leads on the features of the credit market. We consider a simple overlapping generations model with three assets : money, capital and a pure bubble (bonds). Collateral matters because increasing his portfolio in capital and bubble, the household reduces the share of his consumption paid by cash. From a positive point of view, we show that the bubbly steady state can be locally indeterminate under arbitrarily small credit market imperfections and, thereby, persistent expectation-driven fluctuations of equilibria with (rational) bubbles can arise. From a normative point of view, monetary policies that are not too expansive, are recommended in order to rule out the occurence of sunspot fluctuations and enhance the welfare evaluated at the steady state.
fr
Dans son influente contribution, Tirole (1985) montre qu'une économie à générations imbriquées peut converger de façon monotone vers un état stationnaire avec une bulle rationnelle, caractérisé par la règle d'or dynamiquement efficace. La question qui nous intéresse est d'étudier si cette convergence monotone vers un état de long terme efficace peut être remise en cause, l'économie connaissant des fluctuations endogènes persistentes autour de la règle d'or. Notre explication est basée sur les caractéristiques du marché du crédit. Nous considérons un modèle à générations imbriquées simple avec trois actifs : la monnaie, le capital et une bulle (obligation). Le collatéral joue un rôle parce qu'en augmentant son portefeuille en capital et bulle, le consommateur réduit la part de sa consommation financée par la monnaie. D'un point de vue positif, nous montrons que l'état stationnaire avec bulle peut-être localement indéterminé pour de faibles imperfections du marché du crédit et, ainsi, des fluctuations dues à la volatilité des anticipations avec une bulle (rationnelle) peuvent émerger. D'un point de vue normatif, des politiques monétaires qui ne sont pas trop expansives sont recommandées pour éliminer les fluctuations dues aux anticipations auto-réalisatrices et augmenter le bien-être à l'état stationnaire.
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Auteur(s)
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Stefano Bosi
1, 2
, Thomas Seegmuller
3, 4
1
EQUIPPE -
Economie Quantitative, Intégration, Politiques Publiques et Econométrie
( 39818 )
- Lille 1 : Université des Sciences et Technologies de Lille Cité Scientifique, Faculté d'Economie et de Sciences Sociales, Bâtiment SH2 - 59655 Villeneuve d'Ascq Cedex Lille 2 : Faculté des Sciences Juridiques, Politiques et Sociales 1, place Déliot - BP 629 - 59024 Lille Cedex Université Charles-de-Gaulle - Lille 3 Domaine universitaire du Pont de Bois Maison de la Recherche rue du Barreau - BP 60149 - 59653 Villeneuve d'Ascq Cedex
- France
-
Université de Lille, Sciences et Technologies ( 92973 )
;
-
Université de Lille, Sciences Humaines et Sociales ( 301700 )
;
-
PRES Université Lille Nord de France ( 301713 )
;
-
Université de Lille, Droit et Santé ( 361611 )
2
EPEE -
Centre d'Etudes des Politiques Economiques
( 19169 )
- 4, boulevard François Mitterrand, 91025 EVRY CEDEX
- France
-
Université d'Évry-Val-d'Essonne EA 2177 ( 300306 )
3
CES -
Centre d'économie de la Sorbonne
( 15080 )
- Maison des Sciences Économiques - 106-112 Boulevard de l'Hôpital - 75647 Paris Cedex 13
- France
-
Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne UMR8174 ( 7550 )
;
-
Centre National de la Recherche Scientifique UMR8174 ( 441569 )
4
PSE -
Paris School of Economics
( 301309 )
- 48 boulevard Jourdan 75014 Paris
- France
-
Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne ( 7550 )
;
-
École normale supérieure - Paris ( 59704 )
;
-
Université Paris Sciences et Lettres ( 564132 )
;
-
École des hautes études en sciences sociales ( 99539 )
;
-
École des Ponts ParisTech ( 301545 )
;
-
Centre National de la Recherche Scientifique ( 441569 )
;
-
Institut National de Recherche pour l’Agriculture, l’Alimentation et l’Environnement ( 577435 )
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Langue du document |
Anglais
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Audience |
Non spécifiée
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Date de publication |
2009-01
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Licence |
Paternité
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Nom de la revue |
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Description |
Documents de travail du Centre d'Economie de la Sorbonne 2009.04 - ISSN : 1955-611X
Voir aussi l'article basé sur ce document travail paru dans Mathematical Social Sciences, (59), 2, 2010, pp. 249-270
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Vulgarisation |
Non
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Éditeur scientifique |
-
Centre d'Economie de la Sorbonne - UMR 8174
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Mots-clés (JEL) |
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D - Microeconomics/D.D9 - Micro-Based Behavioral Economics/D.D9.D91 - Role and Effects of Psychological, Emotional, Social, and Cognitive Factors on Decision Making
-
E - Macroeconomics and Monetary Economics/E.E3 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles/E.E3.E32 - Business Fluctuations • Cycles
-
E - Macroeconomics and Monetary Economics/E.E5 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit/E.E5.E50 - General
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Référence interne |
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Voir aussi |
-
https://centredeconomiesorbonne.cnrs.fr/publications/
-
https://paris1.hal.science/CES-DOCS
-
https://doi.org/10.1016/j.mathsocsci.2009.07.004
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Domaine(s) |
-
Sciences de l'Homme et Société/Economies et finances
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Mots-clés |
en
Bubbles, collaterals, overlapping generations, indeterminacy, cash-in-advance constraint
fr
Bulles collatéral, indétermination, contrainte de liquidité, générations imbriquées
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