Constrained efficiency in the neoclassical growth model with uninsurable idiosyncratic shocks
Résumé
We investigate the welfare properties of the one-sctor neoclassic growth model with uninsurable idiosyncratic shocks. We focus on the constrained efficiency notion of the general equiibrium literature, and we demonstrate constrained inefficiency for our model. We provide a characterization of constrained efficiency that uses the first-order condition of a constrained planner's problem that points to the margins of relevance for whether capital is too high or too low: the income composition of the (consumption) poor. We calibrate our benchmark model parameters governing idiosyncratic risks to the U.S. earnings and wealth distribution, and for this distribution the income of the poor is mainly composed of labor earnings. We compute the constrained-efficient allocations -including transition dynamics- for our model economy, and we conclude that the long-run capital stock in a laissez faire world is not only too low, but much too low. We also show that one can find parameterizations with different qualitative features: in one case, the steady-state capital stock is too high, and in another case no steady state exists.
On considère l'efficacité de l'allocation de ressources du modèle néoclassique de croissance avec des risques idiosyncrasiques. On utilise la notion d'efficacité restreinte de la littérature d'équilibre général, et on montre l'inefficacité restreinte de l'allocation dans notre modèle. On caractérise l'efficacité restreinte par les conditions de premier ordre du planificateur, ce qui montre la composition du revenu des agents pauvres (en consommation) comme l'élément essentiel pour déterminer si le capital accumulé est trop élevé ou trop bas. On paramètre le risque idiosyncrasique de notre modèle de référence d'après les distributions de richesse et revenu des Etats-Unis, où le revenu des pauvres provient du travail. On calcule les allocations efficaces restreintes -y compris la dynamique de transition- de notre modèle, et on en déduit que l'accumulation de capital de long terme dans un régime de laissez-faire n'est pas seulement trop faible, mais beaucoup trop faible. On montre aussi l'existence de paramétrisations menant à des situations qualitativement différentes : dans un cas, le capital accumulé à l'état stationnaire est trop élevé, et dans un autre cas il n'y a pas d'état stationnaire.
Origine :
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