Neoclassical vs Evolutionary Theories of Financial Constraints : Critique and Prospectus
Résumé
Complicated neoclassical models predict that if investment is sensitive to current financial performance, this is a sign that something is "wrong" and is to be regarded as a problem for policy. Evolutionary theory, on the other hand, refers to the principle of "growth of the fitter" to explain investment-cash flow sensitivities as the workings of a healthy economy. In particular, I attack the neoclassical assumption of managers maximizing shareholder-value. Such an assumption is not a helpful starting point for empirical studies into firm growth. one caricature of neoclassical theory could be "Assume firms are perfectly efficient. Why aren't they getting enoug funding ?", whereas evolutionary theory considers that firms are forever struggling to grow. This essay highlights how policy guidelines can be framed by the initial modelling assumptions, even though these latter are often chosen with analytical tractability in mind rather than realism.
Des modèles néoclassiques complexes prédisent que si l'investissement réagit à la performance financière du moment, c'est un problème qui doit être corrigé. La théorie évolutionniste, quant à elle, fait référence au principe de "la croissance du plus fort" pour valider une corrélation positive entre investissement et cash-flow, y voyant le signe du bon fonctionnement de l'économie. Nous critiquons, en particulier, l'hypothèse néoclassique des managers rationnels et maximisateurs. Une telle hypothèse n'est pas un bon point de départ pour étudier l'investissement. Une caricature de la théorie néoclassique pourrait être : "Supposons que les firmes soient parfaitement efficaces. Pourquoi ne reçoivent-elles pas un financement suffisant ?", alors que l'approche évolutionniste considère que les firmes luttent pour croître. Cet article met l'accent sur les effets de la politique d'intervention : ils dépendent des hypothèses de départ, même lorsque celles-ci ont été choisies en fonction de critères d'existence d'une solution mathématique et non pas de critères plus réalistes.
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