Changements de régime pour la persistance et la dynamique du taux d'intérêt réel américain

Nicolas Million (1)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne

In this article, we analyze the real interest rate series of the three-month Treasury Bill rates in the frameworkk of a SETAR model (Self Exciting Threshold Auto-Regressive). With the aim of disentangling the non-linearity from the non-stationarity cases, we use very recent threshold integration tests against a stationary but non-linear alternative hypothesis. One innovation consists in the introduction of structural breaks in the deterministic part of the process. This long-run representation therefore allows for a time-varying threshold parameter in the model. Empirical results strongly call for non-linear reversion effects concerning the real interest rate series during the last fifty years. However, the conclusion of the unit root tests are not so straightforward concerning the hypothesis of stationarity: the real interest rate seems to be stationary only for the lower regime, determined by the estimated threshold.

Dans cet article, nous analysons le taux d'intérêt réel pour les bons du Trésor américain à trois mois par l'intermédiaire d'une représentation SETAR (Self Exciting Threshold AutoRegressive). Dans le but de distinguer la non linéarité de la non-stationnarité, nous utilisons des tests très récents d'intégration à seuil contre une alternative stationnaire et non linéaire. Une innovation de ce travail réside dans l'introduction de ruptures structurelles dans la partie déterministe. Cela implique que la valeur du paramètre de seuil estimée par le modèle varie après un changement de structure du modèle. Les résultats empiriques des tests de linéarité soutiennent l'hypothèse d'un processus de retour à la moyenne non linéaire pour le taux d'intérêt réel américain sur les cinquante dernières années. Cependant, l'application des tests de racine unitaire ne sont pas si définitifs par rapport à l'hypothèse de stationnarité : le taux d'intérêt réel semble stationnaire uniquement pour le régime bas, défini par le paramètre de seuil estimé.

Mots clés: SETAR Model; structural break; real interest rate; switching regime

Mots clés: Modèle SETAR; rupture structurelle; taux d'intérêtt réel; changement de régime

Domaines: Economies et finances

Nicolas Million. Changements de régime pour la persistance et la dynamique du taux d'intérêt réel américain. 2006. ⟨halshs-00119051⟩