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Notice |
Type de dépôt |
Article dans une revue |
Titre |
en
Imperfect Credibility versus No Credibility of Optimal Monetary Policy
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Résumé |
en
A minimal central bank credibility, with a non-zero probability of not renegning his commitment ("quasi-commitment"), is a necessary condition for anchoring inflation expectations and stabilizing inflation dynamics. By contrast, a complete lack of credibility, with the certainty that the policy maker will renege his commitment ("optimal discretion"), leads to the local instability of inflation dynamics. In the textbook example of the new-Keynesian Phillips curve, the response of the policy instrument to inflation gaps for optimal policy under quasi-commitment has an opposite sign than in optimal discretion, which explains this bifurcation.
fr
Une crédibilité minimale de la banque centrale, avec une probabilité non-nulle de ne pas revenir sur son engagement, est une condition nécessaire pour ancrer les anticipations d'inflation et garantir le retour de l'inflation vers sa cible de long terme. En revanche, l'absence complète de crédibilité, avec la certitude que la banque centrale reviendra sur son engagement ("discrétion optimale"), implique une bifurcation de la dynamique de l'inflation vers des trajectoires déflationnistes ou hyper-inflationnistes. Dans l'exemple de la courbe de Phillips des nouveaux Keynésiens, la politique optimale à très faible crédibilité impose une réponse de l'instrument de politique monétaire aux écarts de l'inflation de signe opposé à la politique de discrétion optimale, ce qui explique cette bifurcation.
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Auteur(s)
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Jean-Bernard Chatelain
1, 2
, Kirsten Ralf
3
1
PSE -
Paris School of Economics
( 301309 )
- 48 boulevard Jourdan 75014 Paris
- France
-
Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne ( 7550 )
;
-
École normale supérieure - Paris ( 59704 )
;
-
Université Paris Sciences et Lettres ( 564132 )
;
-
École des hautes études en sciences sociales ( 99539 )
;
-
École des Ponts ParisTech ( 301545 )
;
-
Centre National de la Recherche Scientifique ( 441569 )
;
-
Institut National de Recherche pour l’Agriculture, l’Alimentation et l’Environnement ( 577435 )
2
PJSE -
Paris Jourdan Sciences Economiques
( 578027 )
- 48 boulevard Jourdan 75014 Paris
- France
-
Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne UMR8545 ( 7550 )
;
-
École normale supérieure - Paris ( 59704 )
;
-
Université Paris Sciences et Lettres ( 564132 )
;
-
École des hautes études en sciences sociales ( 99539 )
;
-
École des Ponts ParisTech ( 301545 )
;
-
Centre National de la Recherche Scientifique ( 441569 )
;
-
Institut National de Recherche pour l’Agriculture, l’Alimentation et l’Environnement UMR1393 ( 577435 )
3
ESCE – International Business School
( 479378 )
- 6 Cours Albert Thomas BP 8242 69355 Lyon Cedex 08 France
- France
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Public visé |
Scientifique
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Langue du document |
Anglais
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Nom de la revue |
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Vulgarisation |
Non
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Comité de lecture |
Oui
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Audience |
Internationale
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Date de publication |
2021
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Volume |
72
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Numéro |
1
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Page/Identifiant |
43-63
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Domaine(s) |
-
Sciences de l'Homme et Société/Economies et finances
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Mots-clés (JEL) |
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C - Mathematical and Quantitative Methods/C.C6 - Mathematical Methods • Programming Models • Mathematical and Simulation Modeling/C.C6.C61 - Optimization Techniques • Programming Models • Dynamic Analysis
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C - Mathematical and Quantitative Methods/C.C6 - Mathematical Methods • Programming Models • Mathematical and Simulation Modeling/C.C6.C62 - Existence and Stability Conditions of Equilibrium
-
E - Macroeconomics and Monetary Economics/E.E3 - Prices, Business Fluctuations, and Cycles/E.E3.E31 - Price Level • Inflation • Deflation
-
E - Macroeconomics and Monetary Economics/E.E5 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit/E.E5.E52 - Monetary Policy
-
E - Macroeconomics and Monetary Economics/E.E5 - Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit/E.E5.E58 - Central Banks and Their Policies
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Projet(s) ANR |
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Mots-clés |
en
Imperfect commitment, Discretion, New-Keynesian Phillips curve, Imperfect credibility, Ramsey optimal policy
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DOI |
10.2139/ssrn.3220239 |