Efficacité et compétences spécifiques des dirigeants: l’arbitrage entre incitations externes et incitations internes

Abstract : Nous ́etudions la politique de r ́emun ́eration optimale des dirigeants d’en- treprises lorsqu’ils peuvent d ́etourner une partie des revenus sous la forme de b ́en ́efices priv ́es. Nous consid ́erons ́egalement que les dirigeants disposent d’opportunit ́es d’em- bauche ext ́erieures, li ́ees au caract`ere sp ́ecifiques ou transf ́erables de leurs comp ́etences. Dans ce cadre, nous faisons apparaˆıtre trois r ́egimes caract ́eris ́es par des niveaux de b ́en ́efices priv ́es et de salaire diff ́erents. Nos r ́esultats mettent en ́evidence la sensibilit ́e du contrat manag ́erial a` la nature des comp ́etences des dirigeants. Nous montrons que la transf ́erabilit ́e des comp ́etences des dirigeants apparaˆıt comme socialement optimale. En revanche, le r ́esultat est plus ambigu du point de vue des actionnaires.