Price dynamics on a risk averse market with asymmetric information

Bernard de Meyer (1, 2) , Gaëtan Fournier (2)

1 PSE - Paris School of Economics
2 CES - Centre d'économie de la Sorbonne

A market with asymmetric information can be viewed as a repeated exchange game between an informed sector and an uniformed sector. The case where all agents in the market are risk neutral was analyzed in De Meyer [2010]. The main result of that paper was that the price process in this risk neutral environment should be a particular kind o Brownian martingale called CMMV. This type of dynamics is due to the strategic use of their private information by the informed agents. In this paper, we generalize this analysis to the case of a risk averse market. Our main result is that the price process is still a CMMV under a martingale equivalent measure.

Un marché avec asymétrie d'information peut être vu comme un jeu répété entre un secteur informé et un secteur non informé. Le cas d'un marché où les agents sont risque-neutres a été analysé dans De Meyer (2010). Le principal résultat de ce papier est que le processus des prix est, dans ce cadre risque neutre, une martingale Brownienne particulière appelée CMMV. Ce type de dynamique vient de l'utilisation stratégique de l'information par les agents informés. Dans ce papier, nous généralisons cette analyse au cas d'un marché averse au risque. Notre résultat principal est que le processus des prix est encore une CMMV sous une mesure martingale équivalente.

Mots clés: asymmetric information; price dynamics; martingales of maximal variation; repeated games; martingale equivalent measure; risk aversion

Mots clés: asymétrie d'information; dynamique des prix; martingale à variation maximales; jeux répétés; mesure martingale équivalente; aversion au risque

Domaines: Economies et finances; Optimisation et contrôle [math.OC]; Probabilités [math.PR]

Bernard de Meyer, Gaëtan Fournier. Price dynamics on a risk averse market with asymmetric information. 2015. ⟨halshs-01169563⟩