Insider Trading in a Two-Tier real market structure model

Wassim Daher (1, 2) , Fida Karam (2)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne
2 GUST - Gulf University for Science and Technology

In this paper, we study the real and financial effects of insider trading in the spirit of Jain and Mirman (1999). Unlike the previous works that address this issue, we suppose that the production of the real good is costly and depends mainly of the price of an intermediate good produced locally by a privately-owned firm. We show that the real output of the final good chosen by the insider as well as the price of the intermediate good set by the privately-owned firm are both greater than it would be in the absence of insider trading. Furthermore, the parameters of both real markets affect the stock price and the stock pricing rule. Besides, when compared to Jain and Mirman (2000) and (2002), this two-tier real market structure does not alter the amount of information disseminated in the stock price or the level of insider trading. Next, we add a second insider to the model. We show that competition in the financial sector decreases the level of output produced by firm 1 and the price of the intermediate good with respect to initial model. Moreover, it affects the insiders' trades and increases the amount of information revealed in the stock price.

Dans ce papier, nous étudions les effets réels et financiers des marchés d'initiés dans l'esprit de Jain et Mirman (1999). Contrairement aux travaux qui abordent cette question, nous supposons que le bien réel est produit avec un coût total qui dépend principalement du prix d'un autre bien intermédiaire produit localement par une firme privée. Nous montrons que le montant du bien final choisi par l'initié ainsi que le prix du bien intermédiaire choisi par la firme privée sont à la fois supérieurs à ce qu'ils seraient en l'absence des initiés. Par ailleurs, les paramètres des deux marchés réels sont affectés par le marché financier. En outre, par rapport à Jain et Mirman (2000) et (2002), cette structure du marché réel ne modifie pas la quantité d'informations diffusée dans le cours des actions ainsi que l'ordre de l'initié. Ensuite, nous ajoutons un second initié au modèle. Nous montrons que la concurrence dans le marché financier diminue le niveau du bien final produit par la firme publique et le prix du bien intermédiaire par rapport au modèle initial. Par ailleurs, il affecte le niveau d'ordre de l'initié et augmente la quantité d'informations révélée dans le prix des actions.

Mots clés: Kyle model; correlated signals; Insider trading; Two-Tier market; Stackelberg

Mots clés: signaux corrélés; modèle de Kyle; Stakelberg; Initié

Domaines: Economies et finances

Wassim Daher, Fida Karam. Insider Trading in a Two-Tier real market structure model. 2011. ⟨halshs-00653971⟩