La nouvelle synthèse et la théorie des cycles réels
Résumé
It has become increasingly common to refer to the New Synthesis in order to characterize the analytical approach for explaining nominal rigidities and market imperfections, while excluding agents' behavior and the rational formation of expectations. Yet, further examination of its basic model shows that there has in fact been an absorption of the model by the real cycles theory, which recognizes only a marginal role of money. The fundamental hypothesis of rigidities joins the standard framework of competitive equilibrium which is the basic reference table of this theory. The characteristics of the inter-temporal utility function, the emphasis on the real interest rate and the passivity of money are all indicative of the hegemonic status conferred to the real approach. Following practical and theoretical confusion caused by the crisis, the hypotheses of the new synthesis were the target of the critics. The limits of the New Synthesis are to be found in the treatment it gives to money and not in the descriptive content of the hypotheses.
Il est de plus en plus coutume de parler de "nouvelle synthèse" pour qualifier la tradition d'analyse qui s'attache à étudier les rigidités nominales et les imperfections de marché en accordant une place insigne aux comportements des agents et à la formation rationnelle des anticipations. Or, à en examiner le modèle canonique, on s'aperçoit qu'il s'agit plutôt d'une absorption par la théorie du cycle réel qui réduit la monnaie à un rôle marginal. L'hypothèse primordiale des rigidités s'inscrit dans le cadre de la norme de l'équilibre concurrentiel qui est le référentiel de base de cette théorie. Les caractéristiques de la fonction d'utilité intertemporelle, l'accent mis sur le taux d'intérêt réel et la passivité de la monnaie sont significatifs du statut hégémonique conféré à l'approche réelle. Suite au désarroi pratique et théorique occasionné par la crise, les hypothèses de la nouvelle synthèse ont été la cible des critiques. Les limites de la nouvelle synthèse sont à rechercher dans le traitement qu'elle réserve à la monnaie et non dans la portée descriptive de ses hypothèses.