Risk and time preferences: saver types - HAL-SHS - Sciences de l'Homme et de la Société Accéder directement au contenu
Pré-Publication, Document De Travail Année : 2005

Risk and time preferences: saver types

Résumé

In an extended variant of the life-cycle hypothesis, saving behaviour is shown to depend crucially on the interaction between two preference parameters : γ, which represents risk attitudes (aversion, prudence...), and δ, the rate of time depreciation. Hence, the predictions of four specific accumulation regimes : the Armchair investors (high γ, low δ) ; the Entreprising (low γ, low δ) ; the Hotheads (low γ, high δ) ; and the Short-sighted prudent (high γ, high δ). The Insee "Patrimoine 1997" survey allows to obtain global relative measures of the two preference parameters. An econometric analysis of the amount and composition of wealth shows then that this savers' typology has sizeable explanatory power, with effects as predicted. Ceteris paribus, "armchair investors" accumulate more wealth than other households. Hotheads own less homes and Pep (insurance saving products), short-sighted prudent less (often) stocks, and these two types of savers invest less in long-term saving (whether for housing or retirement) than the other categories.
Selon la théorie de cycle de vie, le consommateur/épargnant maximise, sous diverses contraintes, une fonction d'utilité définie sur son horizon de vie: le comportement de ce dernier dépendra alors de paramètres de préférence personnels, soit de ses attitudes à l'égard du risque et du temps. Dans ce cadre, tout est fait pour séparer ces préférences ("aversion" et autres attitudes) à l'égard du risque, γ, de celles à l'égard du temps (préférence pour le présent), δ, en les caractérisant par des paramètres définis indépendamment. Paradoxalement, les prédictions de la plupart des modèles vont dépendre de manière cruciale de l'interaction entre les deux séries de paramètres : savoir seulement que l'individu est "risquophile", ou bien "myope" n'apporte qu'une connaissance limitée ; savoir qu'il est les deux à la fois renseigne bien davantage sur ses décisions d'épargne et de composition du patrimoine. On peut alors caractériser le comportement prédit pour quatre types d'agents : les bons pères de famille (γ élevé, δ faible), les entreprenants (γ faible, δ faible), les têtes brûlées (γ faible, δ élevé), les cigales prudentes (γ élevé, δ élevé). Une enquête récente de l'INSEE ("Patrimoine 1997") conforte la validité empirique des prédictions dans le cas de la France. A travers plus de 80 questions balayant divers domaines de la vie, on a construit pour chaque enquêté, sous forme de "scores" qualitatifs, des indicateurs relatifs de son attitude à l'égard du risque et de son degré de prévoyance à long terme. Comme prévu, le croisement des deux paramètres de préférence offre les conclusions les plus intéressantes. L'analyse économétrique du montant et de la composition du patrimoine accorde un pouvoir explicatif appréciable aux paramètres introduits en combinaison. Toutes choses égales d'ailleurs, les "bons pères de famille" accumulent sensiblement plus que les autres ; à l'inverse, les têtes brûlées détiennent moins de produits d'épargne-retraite que les autres, et la détention d'actions apparaît significativement la plus faible dans le groupe des cigales prudentes.
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Dates et versions

halshs-00590722 , version 1 (04-05-2011)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00590722 , version 1

Citer

Luc Arrondel, André Masson. Risk and time preferences: saver types. 2005. ⟨halshs-00590722⟩
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