UN TEST DE LA THÉORIE DU FINANCEMENT HIÉRARCHISÉ SUR DONNÉES DE PANEL FRANÇAISES

Eric Molay (1)

1 CRIFP - Centre de Recherche en Ingénierie Financière et Finances Publiques

The French firms at the Paris stock exchange seem to adopt a financing hierarchy by privileging internal resources to external resources. When using external financing, debt is preferred to eq-uity. The validation of the pecking order theory is based on the existence of asymmetric informa-tion involving adverse selection problems. This study confirms the role of asymmetric informa-tion on the choice of financing of the French firms. The firms most sensitive to asymmetric in-formation prefer debt financing. On the contrary, the firms less affected by adverse selection problems prefer equity financing.

Les entreprises françaises cotées à la bourse de Paris semblent hiérarchiser leurs ressources de financement en privilégiant l'autofinancement au détriment des ressources externes. En cas de financement externe, elles préfèrent l'endettement aux émissions de capital. La validation de la théorie du financement hiérarchisé s'appuie sur l'existence d'asymétries d'information suscep-tibles d'entraîner des problèmes de sélection adverse de la part des investisseurs externes. Le rôle des asymétries informationnelles sur le choix de financement des entreprises françaises est con-firmé. Les entreprises les plus sensibles aux asymétries informationnelles recourent prioritairement à l'endettement. Au contraire, les entreprises les moins affectées par les phénomènes de sélection adverse préfèrent les émissions de capital.

Mots clés: asymmetric information; capital structure; pecking order theory; static trade-off

Mots clés: asymétrie informationnelle; financement hiérarchisé; ratio d'endettement optimal; structure financière du capital

Domaines: Economies et finances

Eric Molay. UN TEST DE LA THÉORIE DU FINANCEMENT HIÉRARCHISÉ SUR DONNÉES DE PANEL FRANÇAISES. 23ème Conférence Internationale de l'AFFI, Jun 2006, Poitiers, France. ⟨halshs-00515707⟩