Les marchés dérivés sont-ils dangereux ?
Résumé
Since the 1970s, the financial system has undergone deep structural changes. Innovation has been a key driver of those changes and most economists acknowledge that the impact has been positive overall. However, each time, when a financial crisis arises, the debate is on. Especially, derivatives are among the major innovations, but they cause concern. A first issue is about the impact of derivatives on the volatility of the underlying assets. But, empirical findings do not support any significant effect. Nonetheless, the sophistication of the derivatives markets and the concentration of risk are potential sources of instability because of the rise of uncertainty, the repeated occurrences of extreme losses and the possibility of systematic risk.
Depuis le début des années 1970-1980, la sphère financière connait un flot intense d'innovations et il existe un certain consensus aujourd'hui pour affirmer qu'elles ont globalement une incidence positive. Malgré tout, à chaque crise financière le débat est relancé. En particulier, les produits dérivés, qui sont certainement les innovations financières les plus importantes des trente dernières années, suscitent de vives inquiétudes : les qualificatifs de « bête sauvage » ou d'« armes de destruction massive » leur collent à la peau. On a d'abord craint que les produits dérivés favorisent la volatilité, mais les études empiriques ne semblent pas valider ces soupçons. En revanche, la complexité des produits et la concentration des risques sont sources d'instabilité : augmentation de l'incertitude, de la fréquence et de l'ampleur des risques extrêmes, possibilité accrue de risque systémique.