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Pré-Publication, Document De Travail Année : 2014

Recommendation Value on an Emerging Market: the Impact of Analyst' Recommendations on Stock Prices and Trading Volumes in Tunisia

Résumé

Financial analysts issue "buy", "sell" or "hold" recommendation about stocks. Recommendations have value if investors trade upon them, which should affect prices and trading volumes. We use the methodology of event study to analyze price and volume reaction to the recommendation release. With a database of 6646 recommendations about 55 companies on the Tunisian Stock Exchange (BVMT) from 2005 to 2009, we show that prices and volumes react significantly to recommendations level. However, we only provide a weak evidence of reaction to changes in recommendations. We explain this result by a special feature of this market place: the systematic release of monthly recommendations, in contrast to developed markets where new recommendations are issued only if new information is available. This can focus investors on the confirmation of the recommendation, rather than on their revisions. We also find a special feature of emerging stock markets, which is that volumes are abnormally low for most of the event period following a "sell" or "hold" recommendation, whereas in that case they are abnormally high in more liquid markets.
Les analystes financiers émettent des recommandations d'achat, de vente ou neutre sur les actions. Les recommandations ont de la valeur si les investisseurs échangent sur cette base, affectant ainsi les prix et les volumes. On utilise la méthodologie de l'étude d'évènement pour analyser la réaction des prix et des volumes sur la Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis (BVMT) à des recommandations sur 55 sociétés de 2055 à 2009. Nous montrons que les prix et les volumes réagissent significativement aux niveaux des recommandations ; cependant, ils ne réagissent que faiblement à une révision des recommandations. Ceci contraste avec les marchés financiers des pays développés. Nous l'expliquons par un trait particulier du marché tunisien : les recommandations sont issues tous les mois de manière systématique, alors que sur la plupart des autres places une recommandation nouvelle n'est publiée que lorsque l'analyste estime disposer d'information nouvelle. Cela peut focaliser les investisseurs tunisiens sur la confirmation d'une recommandation plutôt que sur sa révision.
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Dates et versions

halshs-01015380 , version 1 (26-06-2014)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-01015380 , version 1

Citer

Zahra Ben Braham, Sébastien Galanti. Recommendation Value on an Emerging Market: the Impact of Analyst' Recommendations on Stock Prices and Trading Volumes in Tunisia. 2014. ⟨halshs-01015380⟩
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