Financial versus Demand shocks in stock price returns of US non-financial firms in the crisis of 2007

Varvara Isyuk (1)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne

In the aftermath of the recent bank-centered financial crisis it is still unclear how much of the decline in non-financial firms' stock prices was due to liquidity shortage, and how much of this decline was due to lower expected consumer demand. The stock returns are examined over nine periods between July 31, 2007 and March 31, 2010. The near-collapse of Bear Stearns and the failure of Lehman Brothers can be both characterised as liquidity shocks that had a greater impact on financially fragile non-financial firms. It was mostly improvement in demand expectations that positively affected the performance of US non-financial firms in the first months of recovery. In the later periods, however, neither amelioration in demand expectations nor improvement of financial conditions can explain the performance of US non-financial firms.

Suite à la récente crise financière qui a touché le secteur bancaire, on ne sait toujours pas dans quelle mesure la baisse des cours des actions des sociétés non financières s'explique par un manque de liquidité ou bien par une baisse de la demande anticipée des consommateurs. On détermine plusieurs périodes entre le 31 juillet 2007 et le 31 mars 2010 au cours desquelles on examine les rendements des actions des entreprises non financières aux États-Unis. Le quasi-effondrement de Bear Stearns et la faillite de Lehman Brothers peuvent être tous les deux caractérisés comme des chocs de liquidité qui ont eu un impact plus important sur les entreprises non financières étant financièrement fragiles. C'était surtout l'amélioration des anticipations de demande qui a eu un effet positif sur la performance des entreprises non financières aux États-Unis pendant les premiers mois de la reprise. Après ces premiers mois, cependant, ni l'amélioration des anticipations de demande ni l'amélioration des conditions financières ne peuvent pas expliquer la performance de ces entreprises.

Mots clés: Stock price returns; financial constraints; liquidity shortage; shock on demand expectations.; shock on demand expectations

Mots clés: Cours des actions; contraintes financières; manque de liquidité; anticipations de la demande.

Domaines: Economies et finances

Varvara Isyuk. Financial versus Demand shocks in stock price returns of US non-financial firms in the crisis of 2007. 2012. ⟨halshs-00755562⟩