Venture capital in bank - and market - based economies

Adeline Saillard (1, 2) , Thomas Url (3)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne
2 PSE - Paris School of Economics
3 WIFO

The determinants of venture capital investment have attracted a significant amount of attention from both academics and policymakers. We use a version of the Keuschnigg-Nielsen model for venture-capital-financed projects to condition our analysis on a reasonable set of exogenous variables but we focus on one determinant : financial market structure. The type of financial market structure (bank -or market-based) contributes substantially to explaining differences among countries with respect to the extent of venture capital investments in the initial business stages. We will use the cross country and time series variation from a panel of 19 industrial countries to support the hypothesis that venture capital thrives within market-based financial systems and is confined to an ancillary role in bank-based systems.

Les déterminants du capital risque attirent l'attention des politiques comme des scientifiques. Nous utilisons un modèle de Keuschnigg et Nielsen pour guider le choix de nos variables exogènes même si nous concentrons notre analyse sur un seul déterminant : la structure financière. Le type de structure financière (basée sur les banques ou sur les marchés) contribue de manière substantielle à expliquer les différences selon les pays des premières phases d'investissement en capital risque. Nous utilisons un échantillon de 19 pays pour appuyer l'hypothèse que le capital risque prospère dans les économies basées sur les marchés alors qu'il est confiné dans un rôle secondaire dans les économies basées sur les banques.

Mots clés: Capital-risque; structure financière; données de panel.

Mots clés: Venture capital; financial market structure; local stock markets; panel data.

Domaines: Economies et finances

Adeline Saillard, Thomas Url. Venture capital in bank - and market - based economies. 2011. ⟨halshs-00593962⟩