The real effect of inflation in liquidity constrained models

Xavier Ragot (1)

1 PJSE - Paris-Jourdan Sciences Economiques

This article identifies a new channel through which inflation affects the real economy. In a simple monetary model where agents face heterogenous income flows, it is proven that credit constraints create heterogeneity in money demand. Because of this heterogeneity, long run inflation affects the real interest rate and real variables, even when there are no redistributive effects, no distorting fiscal policy, no substitution between leisure and working time, and when prices are flexible. For realistic utility functions, inflation is found to raise the capital stock, but to decrease welfare.

Cet article met en lumière l'existence d'un nouveau canal par lequel l'inflation affecte l'économie réelle. Dans une économie monétaire où les agents ont des revenus, on montre que les contraintes de crédit induisent une hétérogénéité dans les demandes de monnaie. A cause de cette dernière, l'inflation à un effet réel, même lorsque que l'inflation n'a pas d'effet redistributif, lorsqu'elle n'induit pas de substitution entre loisir et travail, et lorsque les prix sont flexibles. Pour des fonctions d'utilité réalistes, on montre que l'inflation accroît l'accumulation du capital, mais décroît le bien-être.

Mots clés: inflation; credit constraints; heterogenous agents

Domaines: Economies et finances

Xavier Ragot. The real effect of inflation in liquidity constrained models. 2005. ⟨halshs-00590556⟩