The power of some standard tests of stationarity against changes in the unconditional variance
Résumé
Abrupt changes in the unconditional variance of returns have been recently revealed in many empirical studies. In this paper, we show that traditional KPSS-based tests have a low power against nonstationarities stemming from changes in the unconditional variance. More precisely, we show that even under very strong abrupt changes in the unconditional variance, the asymptotic moments of the statistics of these tests remain unchanged. To overcome this problem, we use some CUSUM-based tests adapted for small samples. These tests do not compete with KPSS-based tests and can be considered as complementary. CUSUM-based tests confirm the presence of strong abrupt changes in the unconditional variance of stock returns, whereas KPSS-based tests do not. Consequently, traditional stationary models are not always appropriate to describe stock returns. Finally, we show how a model allowing abrupt changes in the unconditional variance is well appropriate for CAC 40 stock returns.
Dans ce papier, nous montrons dans un premier temps que les moments asymptotiques des statistiques du test KPSS et ses extensions en panel restent inchangés aux variations brusques de la variance inconditionnelle même si l'ampleur du saut reste élevé. Dans un deuxième temps, nous étudions des tests complémentaires ainsi que leurs propriétés asymptotiques. Les tests complémentaires s'adaptent bien aux échantillons réduits puisque nous donnons aussi des valeurs simulées des moments des statistiques en fonction de T, nombre des observations. Enfin, une illustration concrète est proposée à partir de la série SP500.
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)