La relation entre flux d entrées nets et performance des fonds : une étude appliquée au cas des OPCVM actions français

Raphaëlle Bellando (1) , Linh Tran Dieu (1)

1 LEO - Laboratoire d'économie d'Orleans [2008-2011]

This article studies the flow-performance relationship in French equity funds between 1992 and 2007. Using standard errors with clustering in two dimensions we find a convex relation between current net flows and past relative performance. For high performance funds, ranks of performance influence positively the flows of funds whereas for the medium or low performing funds, there is no significant effect of past performance. However, the relation seems qualitatively lower than in the American case. This is probably due to the specificities of French market, where most funds are distributed by banks. We also show that investors appear concerned about short horizons performance (6 months or 1 year). Moreover, convexity is more important for “the young” funds. Lastly, the convexity appears only in the standard market segments (France and Europe).

Cet article étudie la relation entre les flux nets et la rentabilité relative des fonds actions français pendant la période 1992-2007. En utilisant la méthode des doubles clusters, on montre qu'il existe une relation convexe entre les flux nets et le rang de performance pour l'année précédente. Ainsi, au sein des fonds « stars » le rang de performance influence positivement l'attractivité du fonds, alors que pour les fonds de performance relative moyenne ou faible, il n'y a pas d'effet des performances passées. Nous montrons aussi que les calculs de rentabilité se fondent vraisemblablement sur des horizons courts. De plus comme dans le cas américain, la convexité est plus importante pour les « jeunes » fonds français. Toutefois, la relation est quantitativement et qualitativement moins marquée que dans le cas américain, ce qui traduit probablement les spécificités françaises en matière de distribution des fonds. Enfin, la convexité n'apparaît que dans les segments les moins spécialisés du marché (France et Europe) ce qui pourrait traduire le faible degré de sophistication de leur clientèle d'investisseurs.

Mots clés: Fonds de placement

Mots clés: mutual funds

Domaines: Economies et finances

Raphaëlle Bellando, Linh Tran Dieu. La relation entre flux d entrées nets et performance des fonds : une étude appliquée au cas des OPCVM actions français. 2009. ⟨halshs-00451026⟩