The taxation of capital returns in overlapping generations economies without financial assets

Julio Davila (1, 2, 3)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne
2 PSE - Paris School of Economics
3 CORE - Center of Operation Research and Econometrics [Louvain]

I show in this paper that in an overlapping generations economy with production à la Diamond (1970) in which the agents can only save in terms of capital (i.e. with not asset bubbles à la Tirole (1985) or public debt as in Diamond (1965)), there is a period-by-period balanced fiscal policy supporting a steady state allocation that Pareto-improves upon the laissez-faire competitive equilibrium steady state (whithout having to resort to intergenerational transfers) if there is no first generation or the economy starts there. A transition from the competitive equilibrium steady state to this other allocation is also Pareto-improving if the former is dynamically inefficient, but even in the dynamically efficient case if the elasticity of output to capital is high enough. This intervention allows every subsequent generation to attain, as a competitive equilibrium outcome, the highest utility attainable at a steady state through the existing markets for the consumption good and the production factors. The active fiscal policy consists of taxing (or subsidizing, in the dynamically efficient case) linearly the returns to capital, while balancing the budget period by period through a lump-sum transfer (or tax, respectively) on second period income. This policy does not finance any public spending, since there is none in the model. The only purpose of the intervention is to decentralize as a competitive equilibrium the steady state allocation that maximizes the utility of the representative agent among all steady state allocations attainable through the existing markets.

Je montre dans l'existence, dans l'économie à générations imbriquées dans Diamond (1970) où les agents ne peuvent épargner qu'en capital, d'une politique fiscale qui améliore, au sens Parétien et sans faire des transferts entre générations, l'état stationnaire d'équilibre concurrentiel si le capital initial est celui du nouvel état stationnaire où l'économie n'a pas de première génération. Il existe aussi une transition de l'état stationnaire d'équilibre concurrentiel vers le nouvel état stationnaire qui améliore au sens Parétien la première lorsque celle-ci est dynamiquement inefficace, mais aussi lorsqu'elle est dynamiquement efficace si l'élasticité de la production par rapport au capital est suffisamment élevée. Cette intervention permet aux générations suivantes d'atteindre l'utilité la plus élevée possible à un état stationnaire à travers les marchés disponibles pour le bien et les facteurs. Cette politique fiscale consiste à taxer (subsidier, dans le cas dynamiquement efficace) proportionnellement les rendements du capital, tout en équilibrant le budget à chaque période en faisant un transfert (taxe, respectivement) forfaitaire sur le revenu de deuxième période.

Mots clés: Taxation of capital; overlapping generations.; overlapping generations

Mots clés: Imposition du capital; générations imbriquées.

Domaines: Economies et finances

Julio Davila. The taxation of capital returns in overlapping generations economies without financial assets. 2008. ⟨halshs-00348923⟩