The Fed and the ECB: Why such an apparent difference in reactivity? - HAL-SHS - Sciences de l'Homme et de la Société Accéder directement au contenu
Autre Publication Scientifique Année : 2008

The Fed and the ECB: Why such an apparent difference in reactivity?

Résumé

Compared with the U.S., the amplitude of the European monetary policy rate cycle is strikingly narrow. Is it an evidence of a less reactive ECB? This observation can certainly reflect the preferences and then the strategy of the ECB. But its greater inertia must also be assessed in the light of the singularity of the European structure and of the shocks hitting it. From this perspective, several contributions assert that the nature, size and persistence of shocks mainly explain the different interest rate setting. Therefore, they rely on the idea that both areas share the same monetary policy rule and, more surprising, the same structure. This paper aims at examining this conclusions with an alternative modelling. The results confirm that the euro area and U.S. monetary policy rules are not fundamentally different. But we reject the differences of nature and amplitude of shocks. What is often interpreted as such is in fact the consequence of how distinctly both economies absorb shocks. So differences in the amplitude of the interest rate cycles in both areas are basically explained by structural dissimilarities.
Comparée au cas américain, l'amplitude du cycle monétaire européen frappe par son étroitesse. Faut-il y voir la preuve d'une BCE moins réactive ? Ce constat peut refléter les préférences et donc la stratégie de la BCE mais cette plus grande inertie doit être étudiée à la lumière de la structure de l'économie européenne et des chocs qui l'affectent. Plusieurs contributions antérieures ont indiqué que la nature, la taille et la persistance des chocs sont la principale origine des différences de fixation de taux d'intérêt. Par conséquent, elles reposent sur l'idée que les deux zones partagent la même règle monétaire, et plus étonnamment, les mêmes structures économiques. Cet article examine donc ces conclusions avec une modélisation alternative. Les résultats confirment que les règles américaine et européenne ne sont pas fondamentalement différentes. Mais nous rejetons les différences de nature et d'amplitude des chocs économiques. Ce qui est souvent interprété comme tel ne fait en réalité que refléter les différentes manières dont les deux économies absorbent les chocs. Ainsi, les différences d'amplitude des cycles monétaires dans les deux zones s'expliquent essentiellement par des divergences structurelles.
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Dates et versions

halshs-00239381 , version 1 (05-02-2008)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00239381 , version 1

Citer

Grégory Levieuge, Alexis Penot. The Fed and the ECB: Why such an apparent difference in reactivity?. 2008. ⟨halshs-00239381⟩
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