Walrasian Non-tatonnement with Incomplete and Imperfectly Competitive Markets
Résumé
Static competitive equilibria in economies with incomplete markets are generically constrained suboptimal. Allocations induced by strategic equilibria of imperfectly competitive markets are also generically inefficient. In both cases, there is scope for Pareto-improving amendments. In an extension of the limit-price process introduced in Giraud [20] to incomplete markets (with infinitely many uncertain states) populated by finitely many players, we show that these two inefficiency problems can be partially overcome when rephrased in a non-tatonnement process. Traders are myopic and trade financial securities in continuous time by sending limit-orders so as to select a portfolio that maximizes the first-order approximation of their expected indirect utility. We show that financial trade curves exist and converge to some second-best efficient restpoint unless some miscoordination stops the dynamics at some inefficient, but locally unstable point.
Les équilibres concurrentiels statiques d'une économie avec marchés incomplets sont génériquement sous-optimaux de second rang. Les allocations induites par les équilibres stratégiques de marchés imparfaitement concurrentiels sont également génériquement inefficients. Dans chaque cas, un espace ouvert pour une amélioration Parétienne. Par une extension du processus de prix-limites introduit in Giraud [20] aux marchés incomplets (avec une infinité d'états incertains) peuplés d'un nombre fini de joueurs, on montre que ces deux problèmes d'inefficience peuvent être partiellement résolus une fois replacés dans un processus de non-tâtonnement. Les agents sont myopes et échangent des actifs financiers en temps continu, en envoyant des ordres de prix-limites de manière à sélectionner un portefeuille qui maximise l'approximation au premier ordre de leur utilité espérée indirecte. On montre que les courbes d'échanges financiers existent et convergent vers un point stationnaire efficient du second ordre à moins qu'une erreur de coordination n'interrompe la dynamique en un point inefficient, mais localement instable.
Loading...