FDI and credit constraints: firm level evidence in China

Jérôme Héricourt (1, 2) , Sandra Poncet (1, 3, 4)

1 CES - Centre d'économie de la Sorbonne
2 EQUIPPE - Economie Quantitative, Intégration, Politiques Publiques et Econométrie
3 CEPII - Centre d'Etudes Prospectives et d'Informations Internationales
4 PSE - Paris School of Economics

In this paper, we analyze whether incoming foreign investment in China plays an important role in alleviating domestic firms' credit constraints. Access to external finance is a crucial determinant of business expansion. Using firm-level data on 2,200 domestic companies for the period 1999-2002, we investigate the extent to wich firms are financially constrainted and whether direct foreign investment relaxes financing constraints of firms. When we split domestic firms into public and private firms, we find that public firms' investment decisions are not sensitive to debt ratios or the cost of debt. Nor is there any evidence that public firms are affected by foreign firms presence. We interpret this as evidence in support of the notion of a soft budget constraint for public firms. In contrast, private domestic firms appear more credit constrained than state-owned firms but their fincancing constraints tend to ease in a context of abundant foreign investment.

Dans ce papier, nous cherchons à déterminer si les flux entrants d'investissements directs étrangers (IDE) en Chine permettent un relâchement de la contrainte de financement pesant sur les entreprises locales. L'accès au financement externe est un déterminant important du potentiel de développement économique des entreprises. Sur la base de données micro-économiques couvrant 2,200 entreprises nationales sur la période 1999-2002, nous analysons la mesure dans laquelle les entreprises locales sont financièrement contraintes et si l'afflux massif d'IDE relâche cette contrainte. La décomposition de l'échantillon des firmes nationales entre publiques et privées fait apparaître que les décisions d'investissement des firmes publiques ne sont pas sensibles au taux ou au coût d'endettement. Les entreprises publiques n'apparaissent par ailleurs pas affectées par la présence d'entreprises étrangères. A l'inverse, l'accès au crédit des entreprises nationales privées semble plus contraint que celui des entreprises publiques ou des entreprises étrangères et s'améliore dans un contexte d'IDE abondant.

Mots clés: Financial constraint; corporate finance; Foreign Direct Investment

Mots clés: Contraintes financières; finance d'entreprises; Investissement Directs Etrangers

Domaines: Economies et finances

Jérôme Héricourt, Sandra Poncet. FDI and credit constraints: firm level evidence in China. 2007. ⟨halshs-00144621⟩